联想创投迎来了第五个年头。

“投了近200家高科技企业，斩获10个IPO，投出40家独角兽企业。”联想创投集团总裁、管理合伙人贺志强用了一组数字总结了过去五年历程。仅2020年，联想创投新增投资项目38个，总计出手近60次，投资收益更是创下历史新高。对于一家CVC（企业创投）而言，这样的成绩比起绝大多数财务VC/PE机构也是毫不逊色。

从2016年成立的第一天起，坚持早期科技投资——成为这个团队身上不可磨灭的烙印。掌舵者贺志强是一位中科院学霸，投资团队均为科研背景出身，“我们的目标就是要为联想投资未来。”此后，联想创投探索出一条与众不同的CVC模式：决策像财务VC机构，不拘泥于联想当前业务，成员企业不需业务绑定、站队。这样的CVC打法在圈内很有突破性。

2021年联想创投周

有趣的是，联想创投尤为钟情科学家创业者。翻开投资版图，联想创投团队与一众技术大牛结缘：暗物智能朱松纯教授、浙江中控褚健博士、思谋科技贾佳亚教授、Landing. AI 吴恩达博士、寒武纪陈天石、AIBEE林元庆、华控清交徐葳教授、旷视科技印奇、第四范式戴文渊、芯驰仇雨菁、视见科技王平安教授、未来机器人刘云辉教授.....累计投了30多位华人顶尖科学家。这似乎是一群理工男的另类浪漫故事。

迈过五周年，联想创投正朝着下一个目标进军：在早期阶段投出万亿市值的伟大企业，与联想的生态协同突破10亿大关。

联想创投五周年：

收获10个IPO，投出40家独角兽

一家CVC机构，5年能投出什么？

联想创投给出的答案是：投资高科技企业近200家，包括10家IPO公司，40家细分领域独角兽，且有多家企业正在冲刺IPO。诸如宁德时代、蔚来汽车、寒武纪、比亚迪半导体等等一些熟悉的名字，都在这份成绩单中出现。

联想创投近一两年出手节奏越发积极，2020年新增投资项目38个，算上加注项目，共出资近60次。与之对应的是，去年投资收益也创下历史新高。

密集出手的背后，联想创投正手握着充足的弹药。联想创投的LP构成一向稳定，主要以联想集团和政府为主，所以并没有受到太多人民币基金“募资难”的困扰。

更值得一提的是，联想创投拥有联想产业资源，在多地均有产业落地，与当地政府展开更深层次的合作。贺志强介绍，目前联想创投基金管理团队已与北京、深圳、天津、武汉等多地政府成立了数十亿规模的合作基金。据悉，联想创投新一期基金募资也正在筹备落地中。

生态协同依旧是联想创投投后赋能的重点。宁德时代、第四范式、珠海冠宇、安想智慧医疗、联想懂的通信、中奥科技多家成员企业协同销售金额均超过1000万美元，至今已有超过50家被投企业与联想各个业务集团开展了深度协同。

回顾从早期就进入，并进行了多轮加注的寒武纪投资历程，联想创投起初有一些顾虑的。贺志强曾邀请创始人陈天石到联想聊了两回。有意思的是，聊天主题不是科技，而是贺志强想看看这创始人是不是“书呆子”。

陈天石以及创始团队都是学术背景出身，率先在全球提出AI芯片处理器这一概念，因此技术并不是这个项目的最大风险。“我们最大的顾虑是，科学家团队是否能够很好地实现商业化。”贺志强回忆。

只有确定寒武纪的团队是“社会人”，会市场化思考，才能让科技落地，在产业中发挥真正的作用。经过多轮深入交流后，贺志强发现陈天石是一个既有技术又有商业化落地思维的人，他会抽出很多精力放在拜访客户上。最终，联想创投打消了顾虑，决定出手投资。

于是从A轮融资开始，联想创投便陪伴寒武纪一路成长。对于联想创投而言，寒武纪所带来的不止是一笔丰厚的财务回报，更重要的是基于联想生态创造的价值。当初投资了寒武纪之后，联想集团便与寒武纪共同推出了搭载后者智能处理卡的服务器平台，随后又推动了数据中心方面的合作。

“投资芯片半导体，是助力中国芯片半导体新兴企业的技术创新和落地实践，以加速实现中国在该行业的崛起。这一点毋庸置疑。”贺志强语气坚定。

一位中科院学霸闯入创投圈

联想创投崛起史

掌舵联想创投之前，贺志强已是在联想工作30多年的“老兵”。

1986年，贺志强刚从中国科学院研究生毕业，便加入到联想集团。计算机专业出身的他，曾担任联想集团首席技术官和联想研究院院长，联想集团二级研发体系及技术职称体系就出自其手。

2014年，贺志强又创立联想云服务业务集团，构建并发展了联想企业云、个人云、IoT、国民认证、智慧医疗、联想懂的通信、联想金融等业务，以及联想统一的大数据平台，同时探索和孵化了以“SHAREit茄子快传”为代表的新业务。

期间，联想创投的前身——联想乐基金于2010年成立。彼时，贺志强作为联想集团CTO兼任乐基金管理者，主要投资方向以智能手机、移动互联网早期天使轮项目为主。尽管只是小试牛刀，但乐基金为联想的创投业务开了一个好头，几年时间就取得了10倍以上的收益，在天使轮就投出旷视等独角兽企业，乐逗游戏更是实现三年赴美上市。

联想集团一直在积极寻求成长布局，2014年1月，联想接连宣布两笔重磅并购：23亿美元收购IBM System x服务器业务、29亿美元收购摩托罗拉手机业务。然而这两次并购，还不足以满足联想的前瞻性探索。

谈起当时的情景，贺志强记忆犹新：“柳总（柳传志）和元庆（杨元庆）在2015年底找到我，表示联想已经走过三十年，必须要解决持续创新的问题。”由此，联想集团决定做一支产业基金，通过风险投资+内部孵化，探索IT的未来。这也是联想要做CVC业务的核心原因，“利用外部创新，利用资本和创业者的力量，连结更广阔的星辰大海”。

2016年5月，联想创投集团正式成立，从成立的第一天起，就定位坚持投资早期科技，注重科技产业：“我们的目标就是要为联想投资未来，为联想在下一个5年、10年准备更多的弹药。”联想创投总裁贺志强说。

不久前，贺志强刚刚否掉一个估值6亿美金的项目。他明确告诉团队，这个项目虽然很好，但不是联想创投关注的阶段，“不能越投越往后，既然定下了80%都是A轮、B轮项目，就要坚持”。

至于剩下20%的项目，联想创投并没有划定边界，所依据的判断标准主要有两点：一是虽然已经不是早期，但未来还有巨大的增长潜力。这当中有一个小插曲，在2016年投完蔚来汽车后，贺志强希望能布局一家电池企业，因为电池对新能源的重要性不言而喻。随后，投资团队给他反馈一个信息：宁德时代是新能源电池的龙头企业，但800亿的估值太贵了，不在原本的考虑范围内。“我说那也一定要投，不能再错过。”

二是除了IT领域，消费行业也蕴藏着巨大的机会。虽然联想创投是以科技为主的团队，但他们十分清楚，消费赛道有着无尽的想象力。因此，一些消费项目也在联想创投的射程范围内，比如每日优鲜和优秀出海电商细刻。

实际上，还有些被投项目，虽然目前与集团业务并不直接相连，但化学反应仍有可能在未来发生。以智能驾驶为例，看似与联想主营业务没有关联，但自动驾驶背后的计算单元与服务器、算力都紧密相关。在这个赛道，除了耳熟能详的蔚来，联想创投还布局了芯驰半导体、比亚迪半导体、轻舟智航等一批明星项目。

回顾这5年来的探索，联想创投一路走来始终围绕“端边云智网”战略进行投资布局。当然，联想创投每年也会不断添加新的技术要素，例如5G、区块链等。“5年时间，变化有很多，但不变的是联想创投坚持科技创投的那颗初心。”贺志强感慨。

站在幕后的联想创投

投了超30位科学家，占据半壁江山

梳理联想创投的投资版图，意外看到了一群科学家创始人的身影。

科学家创业潮正在兴起。正所谓“科技是第一生产力”，科学家们所要做的无外乎是解决两个问题：一个是科学问题，也就是发论文，公开科研成果；另外一个则是技术问题，通过技术支撑社会效益的提升。因此，联想创投十分欢迎顶尖科学家能够投入到创业中，推动科技的产业落地。

投资科学家，这一策略与联想创投的基因密不可分。这支团队成员均为科研背景出身，同时又在联想工作多年。与生俱来的科技与产业背景优势，让联想创投投资团队对行业智能有着深刻的理解和充足的实践经验。

怀着科技报国的初心，联想创投早早地就将目光瞄向了顶尖科学家们。核心投资逻辑是寻找那些在技术方面保持领先地位，且能在技术瓶颈领域实现重大突破可能的科学家；带领的创业团队同时还要具备工程化、商业化能力。

投资也是投人。从创始团队本身品格而言，联想创投会判断团队是否有学习能力，是否能够不断进行突破；另外，创始团队必须要有坚定的意志力，有能不断克服困难的决心，尤其在一些高精尖领域如半导体，更要耐得住寂寞。“还有一点，我们比较看中团队的互补性。创始团队如果能够互相支持，就可以补足彼此的短板。”

投资界拿到了一组数据：在全球顶尖华人科学家所创办的创业公司中，联想创投所投资的公司数量占据了半壁江山，支持的顶尖科学家数量达30位之多。

2018年联想创投CEO年会科学家对话

旷视科技，算是第一家得到联想创投支持的科学家创业公司。贺志强与旷视科技创始团队印奇、唐文斌、杨沐结识于2011年，彼时这支年轻的团队还是一支“学生军”，核心团队正就读于清华大学姚班，甚至连公司也没注册。但印奇与团队要做中国最好的AI公司的信念，打动了贺志强，最终联想创投决定出手投资，并一路陪伴旷视科技成长。

2018年成为AI领域爆发的元年，出现了不同的细分方向。联想创投在此关键时间节点，与旷视科技团队进行深入交流，探讨未来发展方向。在这波AI浪潮中，旷视科技决心坚持选择AI+行业，将 AI技术深入到行业中去，并入局物流赛道，研发出河图开放平台。

这恰恰和联想创投的投资判断一拍即合：无论是科学家还是科创团队，要完成的使命就是把技术扎根到行业中去。如今，旷视科技已成长为一家AI独角兽，正在向科创板冲刺，有望成为联想创投斩获的下一个IPO。

但这些一心扑在技术上的大拿，也会遇到一些管理、经营方面的挑战；对此，联想创投常常从产品、市场、渠道、技术、人力等环节入手，协助科学家进行商业落地。例如在产品共建方面，联想集团就与第四范式携手打造了AI一体机；在“科技产业行”中，联想创投还与天泽智云等企业一同走进鞍钢，共同发掘合作机会.....这样的例子，不胜枚举。

走上罕见的CVC之路

未来要投出一家万亿市值的伟大企业

多年下来，联想创投走出了一条与众不同的CVC之路。

身为中国互联网CVC开拓者之一，联想创投赋予了CVC更多的创新内涵，打造出一套CVC2.0模式：首先，联想创投的管理运作和决策链路像财务VC机构一样，更加专业、独立和灵活，这体现在联想集团公司管理层不会干预项目决策，同时管理模式投委会、中后台等齐全；

其次，联想创投在投资大方向上与母公司战略一致，但不拘泥于当前业务，以更前瞻的目光布局未来创新，成为母公司探路的雷达，和新业务增长点的前头兵；

另外，联想创投对成员企业更包容、开放，不需业务绑定、不需站队，而是通过与母公司业务的深度生态联动和全面资源赋能，给被投企业独特的助力，一起成长。

总结来看，联想创投的CVC2.0不再是单纯地围绕母公司业务做产业投资，更强调的是生态联动。历经五年时间，联想创投也已经探索出一套投资业务、生态企业、联想业务之间三级体系，从而不断地推动合作取得突破。这些经验，开始被更多国内CVC同行学习和借鉴。

迄今为止，联想创投打造了一套罕见的三级生态联动体系，包括信息基础层——成员企业解决方案信息库（企业白皮书2.0），资源赋能层——产品、市场、客户、供应链等打通的资源赋能平台，商业落地层——“科技产业行”系列活动，形成一个富有活力的生态圈，为被投企业提供赋能服务。

耐德佳便是一个典型案例。作为国内优秀的AR头戴显示设备整体解决方案供应商，耐德佳在2017年成立之初便获得联想创投投资，并得到了联想集团在供应链方面的资源支持。目前耐德佳已为联想研究院晨星AR glass提供大量模组，未来将承接联想光机产品合计总金额约为1.5亿元人民币的订单。同时，该企业还与联想研究院一起联合推出用AR眼镜为大飞机进行检测的领先解决方案。

眼下，中国CVC力量快速崛起，风起云涌。如何形成一套差异化打法？贺志强直言，每家CVC都有自己的打法，没有对错之分，只是一种选择而已。如何能够5年投出40家独角兽企业，联想创投归结为两个关键：“研究驱动”和“价值投资”。在项目的每个阶段，价值判断对于联想创投而言都是最为重要的，因此投资团队在评判每个项目时，都会聚焦价值本身，做到优中选优。

在接触一个项目之前进行大量的行研，是联想创投团队必备的功课。首先明确为什么要选择这一赛道；然后用1至2个月的时间进行行研，同类项目要做到全部观察，上下左右都要看全——“上下”看供应链情况、未来发展前景，“左右”看竞争对手环境；最后，筛选出最好的项目并完成交割。

面对未来20年，联想创投认为数据智能是最大的产业机会，同时新基建及智能互联网所催生的巨大产业变革，都将是CVC机构不容错过的机遇。“联想创投会力争投出更多的超级独角兽，为社会发展做出重要贡献。而我们的下一个目标，便是通过早期投资发现并投出万亿市值的伟大企业。”贺志强满怀期待。

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